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2014年制造業弱勢開局1月匯豐制造業PMI初值跌破榮枯線
如果說本周初公佈的2013年中國GDP增速數據令市場大喜過望，那麼，昨日發佈的中國1月匯豐制造業PMI初值絕對可說是大幅低於預期。對此，分析人士的觀點傾向於認為，中國經濟增長自去年四季度以來的弱勢格局進一步加強，政策重點應向穩增長適度傾斜。但也有部分意見指出，農歷新年的季節效應巨大，其不同時間點令數據的季節調整相當困難，因此應對此時的PMI數據格外謹慎。經濟復蘇弱勢格局延續數據顯示，今年1月匯豐PMI初值從去年12月終值50.5跌至49.6，遠低於市場預期的50.3，為6個月來首次跌破榮枯線。其中，就業指數下跌至近6個月低位，同時連續第三個月處在50以下的萎縮區域；采購量指數放緩，采購庫存連續三個月收縮，采購價格指數回落至逾半年低點。此外，產出價格指數更明顯回落4.4至51.3，顯示需求有所放緩。對此，匯豐中國首席經濟學傢兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示，“1月數據顯示2014年制造業弱勢開年。新訂單走弱主要體現在內需放緩上，同時新出口訂單也仍疲弱。春節前的季節性因素是部分原因，另一方面，投資增速的下滑也有部分影響。”屈宏斌稱，“盡管如此，目前的PMI增速仍較去年二季度水平略好，顯示過去兩個季度經濟走勢較為平穩的勢頭尚未得到根本扭轉，但下行風險已有所體現。”摩根大通中國首席經濟學傢朱海斌則指出，1月PMI初值回落，表明去年四季度以來經濟增長的弱勢格局進一步得到確認。根據摩根大通測算，經季節性因素調整後，去年四季度中國經濟同比增速為8.0%，同三季度的9.2%相比回落明顯(國傢統計局發佈的去年四季度同比增速更低，隻有7.4%)。此外，工業產值、社會零售總額、固定資產投資環比均出現下降。不過，美銀美林認建地查詢房貸信用貸款為“不應迷信PMI”，尤其是PMI初值。該行指出，往年年初，由於農歷新年的季節效應巨大，其不同時間點令數據的季節調整相當困難，因此應對此時的PMI數據格外謹慎。屈宏斌也建議，將今年前兩個月的數據組合在一起看，這樣有助於消除春節因素的影響。美銀美林舉例稱，PMI初值相當波動，常常跟終值相差很大，如去年9月終值從初值的51.2大幅向下修正到50.2，11月又從初值的50.4修正到50.8。美林相信，今年一季度GDP環比增長相當穩定，預期將接近去年四季度的1.8%，且2月1日公佈的官方PMI也很可能仍保持在50上方，預計一季度GDP同比增速接近8%。貨幣政策能否放松難料盡管有春節效應拖累，但匯豐PMI在過去幾個月內逐步下滑趨勢明顯。有分析人士認為，這一情況或與去年下半年起利率上升、資金偏緊有關。“從資金利率到消費需求，整個鏈條的各個環節都存在不利因素。”國泰君安首席經濟學傢林采宜表示，1月PMI大幅回落的主因是資金成本較高，導致企業投資需求回落；同時，出口需求仍顯疲軟。野村證券經濟學傢張智威也指出，利率上升對實體經濟的負面影響已顯現，預計今年上半年中國經濟增速都將放緩，並有望在二季度觸底達到7.1%的水平。他預計，PMI過快下滑，令央行3至4月放寬貨幣政策的幾率加大。屈宏斌也表示，由於通脹並不是憂慮，政策重點應傾向支持經濟增長，以避免重蹈2013年上半年經濟增長減速的覆轍。不過，屈宏斌給出的建議非放松貨幣政策，而是實施積極的財政政策，具體措施包括加快基礎設施及環保項目投資，加緊落實對中小企業的稅收優惠，以及繼續放松服務業管制等。本周，央行在公開市場前後兩次共計實施3750億元的逆回購操作，創去年春節以來新高。對此，申銀萬國研究所指出，這並非貨幣政策真正放松，更不是貨幣政策的“拐點”。“新一年中，貨幣政策"總量平穩"目標沒有改變，隻不過更加突出"結構優化"。特別在春節等季節性時點上，央行對短期資金面處理變得更具技巧性。”申銀萬國研究所預計，未來央行還會不斷針對預期內的季節因素展開對沖平滑，如春節前、季末、半年末等敏感時點。朱海斌也預計，央行年內不會調整政策利率和存款準備金率，但將繼續縮減信貸。此外，預計2014年社會融資總額增速將由17.8%放緩至16.2%，並對經濟活動構成進一步下行壓力。
新聞來源http://news.hexun.com/2014-01-24/161710060.html
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